Anomalie Faible Volatilité

Acheter et conserver SPLV, avec SPY passif comme comparateur. USMV est étudié séparément sur sa propre période : il s'agit d'une approximation par ETF, pas d'une réplication action par action de l'anomalie faible volatilité.

Famille : Allocation de portefeuille · Univers : SPLV

Réplication calculée · audit en attente. Contenu éducatif ; aucune garantie de rendement ou de protection. Ceci n'est pas un conseil en placement.

Verdict en bref

Sur juin 2011–août 2026, SPLV a rapporté moins que SPY (9,84 % contre 14,06 % par an), avec une volatilité plus faible et un Sharpe inférieur (0,87 contre 1,00). À volatilité égale, le mélange rétrospectif SPY/SHY a obtenu un rendement et un Sharpe supérieurs, ainsi qu'une perte maximale moins profonde. Sur sa propre période, USMV présente un Sharpe proche de celui de SPY (1,05 contre 1,08), avec une perte maximale plus faible ; la conclusion dépend donc de l'ETF retenu. Ces observations sur une seule période ne démontrent pas une protection durable. SPLV reste une approximation par ETF, et non une réplication action par action de l'anomalie.

Le principe

Une faible volatilité passée n'est pas une promesse de protection. Les ETF SPLV et USMV appliquent des méthodologies différentes ; leurs résultats ne sont pas interchangeables.

Règles et conventions

1. Univers officiel : SPLV. Clôtures ajustées Yahoo archivées, en USD ; aucun nouveau téléchargement ni cours manquant comblé.
2. SPLV et SPY : achat unique à la clôture du 31 mai 2011, puis conservation. USMV et son SPY : achat au 31 octobre 2011. Aucune vente finale fictive.
3. SPY/SHY à volatilité égale : poids fixes calibrés rétrospectivement sur toute la période SPLV, rééquilibrés mensuellement. Ce n'est pas une validation hors échantillon.
4. Coûts : 0,09 % par montant acheté ou vendu, achat initial compris. NAV initiale base 100 ; CAGR et Sharpe calculés sur les rendements mensuels nets, taux sans risque nul ; volatilité annualisée et perte maximale mensuelle.

Résultats recalculés

Entrée : 2011-05-31. Premier mois complet : 2011-06-30. Fin : 2026-08-31. 183 rendements mensuels complets.

USMV — sa propre période, comparée séparément à SPY

Entrée : 2011-10-31. Premier mois complet : 2011-11-30. Fin : 2026-08-31. 178 rendements mensuels complets.

6 derniers mois · positions après rééquilibrage

Acheter et conserver : les positions sont observées en fin de mois, sans rééquilibrage de SPLV.

Limites

• SPLV et USMV suivent des méthodes et des calendriers distincts. Leurs Sharpes ne doivent être comparés à SPY que sur leurs périodes respectives, pas entre périodes différentes.
• Le mélange SPY/SHY est calibré après coup sur toute la période SPLV. Sa volatilité égale n'aurait pas été connue à l'avance ; ce n'est pas une stratégie validée hors échantillon.
• Une seule période, des prix ajustés susceptibles de révision et des coûts supposés : ces calculs ne sont ni un audit indépendant ni une validation hors échantillon.

Références

• Ang, Hodrick, Xing & Zhang (2006). The Cross-Section of Volatility and Expected Returns. The Journal of Finance, 61(1), 259–299.
• Baker, Bradley & Wurgler (2011). Benchmarks as Limits to Arbitrage: Understanding the Low-Volatility Anomaly. Financial Analysts Journal, 67(1), 40–54.
• Blitz & van Vliet (2007). The Volatility Effect. Journal of Portfolio Management.
• S&P Dow Jones Indices — S&P 500 Low Volatility Index.
• MSCI — Minimum Volatility Indexes.