Momentum Résiduel

Classer les actions non pas sur leur rendement brut, mais sur la part de ce rendement qui ne s'explique pas par le marché, la taille et le style value. L'idée : isoler une tendance propre à chaque titre.

Catégorie : Momentum · Univers : Univers d'actions point-in-time, titres radiés inclus, afin d'éviter le biais du survivant. Aucune donnée de prix synthétique.

Verdict en bref

Aucun résultat vérifié par SwissQuant. Cette page explique un mécanisme publié ; aucune réplication n'a été menée, aucune NAV ni performance n'a été calculée ici. Les chiffres de l'ancienne fiche restent des déclarations non vérifiées.

Contenu éducatif : cette fiche n'est ni un conseil de placement ni une promesse de performance.

Cinq règles pour comprendre le mécanisme

1. Univers : Univers d'actions point-in-time, titres radiés inclus, afin d'éviter le biais du survivant. Aucune donnée de prix synthétique.
2. Neutralisation : Pour chaque action, régression des rendements mensuels sur les facteurs MKT, SMB et HML disponibles à la date considérée ; on retire l'exposition factorielle estimée.
3. Fenêtre 12–2 : Pour une formation au mois t, on retient les mois t−12 à t−2 inclus, soit onze rendements mensuels ; le mois t−1 est exclu pour atténuer l'effet de retournement à court terme.
4. Score : Score = moyenne des rendements neutralisés sur la fenêtre divisée par leur écart-type : une tendance régulière l'emporte sur un seul mois spectaculaire.
5. Portefeuille : Achat du décile au score le plus élevé, vente à découvert du décile le plus faible, rééquilibrage mensuel.

Fenêtre de formation et facteurs

Correction pédagogique : un ancien extrait prenait douze rendements dans la fenêtre de formation. La convention 12–2 correcte en contient onze (t−12 à t−2 inclus, t−1 exclu). Seul l'exemple de code a été corrigé ; aucun recalcul financier n'a été effectué.

L'extrait estime les expositions par MCO sur 36 observations mensuelles avant la formation (t−48 à t−13), puis les applique aux 11 observations de formation (t−12 à t−2). Par convention héritée, l'intercept n'est pas soustrait : on obtient des rendements neutralisés des facteurs, et non des résidus MCO au sens strict (qui retireraient aussi l'intercept).

Trois limites

• Krachs du momentum : La jambe vendeuse expose à des rebonds brutaux des titres perdants. Neutraliser MKT, SMB et HML ne retire pas directement les expositions sectorielles et ne prouve pas la neutralité au marché.
• Coûts et emprunt : Rotation mensuelle, frais d'emprunt de titres, disponibilité des titres à découvert et liquidité des petites capitalisations peuvent absorber une large part de la prime théorique.
• Protocole non validé : Les contraintes de risque, d'emprunt et de coûts ainsi que le protocole de réplication réel ne sont pas validés ; aucune acquisition de données ni backtest n'est annoncé.

Exemple de code

Code pédagogique illustrant le calcul du score. Ce n'est ni un code officiel ni un backtest validé, et il ne produit aucun PnL certifié.

Les explications et références sont publiques. Le code pédagogique complet et les documents originaux de la bibliothèque sont réservés aux abonnés ; ils ne constituent pas un backtest validé.

Références et contexte

• Blitz, Huij & Martens (2011), Residual momentum, Journal of Empirical Finance 18(3), 506–521.
• Kakushadze & Serur (2018), 151 Trading Strategies.
• Neville et al. (2021), The Best Strategies for Inflationary Times.

Le momentum transversal étudié par Neville et al. n'est pas la stratégie résiduelle #015 et ne démontre pas une protection de cette stratégie contre l'inflation. Ces références ne valident pas les chiffres déclarés.